美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下化工品的需求有望得以提振，疊加國(guó)內(nèi)一系列刺激政策的扶持，均有望拉動(dòng)化工資源品的需求。在此背景下，部分供給端存在約束，需求面有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的資源品如磷礦等行業(yè)有望盈利供需好轉(zhuǎn)和景氣的提升。
磷礦石價(jià)格在2020-2024年呈現(xiàn)階段性震蕩上行走勢(shì)。供需是長(zhǎng)周期價(jià)格變化的核心影響因素，自2022年下半年開(kāi)始，因供需層面的影響越發(fā)明顯。2020-2024年，磷礦石均價(jià)由342元/噸上漲至1030元/噸，漲幅201%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率31%。年均價(jià)格自2020年持續(xù)上漲，僅在2023年因階段性供應(yīng)過(guò)剩出現(xiàn)下跌。
隨著磷礦石需求的增長(zhǎng)與供給端的持續(xù)約束，推動(dòng)了磷礦石價(jià)格的快速上漲。由于磷礦石企業(yè)多擁有配套的下游磷化工產(chǎn)能，在磷礦稀缺的背景下多傾向于將磷礦石自用，進(jìn)一步加劇了磷礦供給的短缺。長(zhǎng)期看，在各國(guó)加大資源保護(hù)力度的背景下，未來(lái)磷礦石開(kāi)采的壁壘將不斷提高，資源的稀缺性有望長(zhǎng)期提升，因此我們預(yù)測(cè)磷礦石當(dāng)前高價(jià)位或延續(xù)一段時(shí)間。
就目前已公布下游消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)，2025-2029年磷礦石主力下游產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)增，對(duì)磷礦石消費(fèi)量有望保持增長(zhǎng)，新建產(chǎn)能累計(jì)140萬(wàn)噸/年，年均復(fù)合增長(zhǎng)率6%，預(yù)計(jì)對(duì)磷礦石消費(fèi)量增量560萬(wàn)噸。以消費(fèi)量增長(zhǎng)維度，黃磷預(yù)計(jì)增加對(duì)磷礦石消費(fèi)量494萬(wàn)噸，增量居首，增幅26 %。磷酸二銨預(yù)計(jì)增加對(duì)磷礦石消費(fèi)量108萬(wàn)噸，增幅3%。磷酸在2025-2027年保持快速發(fā)展，在2028-2029年驟然降速，新增企業(yè)減少，其行業(yè)規(guī)模保持磷礦石下游第一的排名。其他下游方面，目前并無(wú)規(guī)模以上新建計(jì)劃被統(tǒng)計(jì)到，按經(jīng)濟(jì)增量規(guī)律對(duì)其增量進(jìn)行評(píng)估計(jì)算。
2025-2029年，從目前各企業(yè)已公布的投產(chǎn)計(jì)劃上看，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)磷化工上市企業(yè)和非上市企業(yè)均存在較多的在建或擬投產(chǎn)能。磷礦石的新增產(chǎn)能將在2025-2026年迎來(lái)一次集中投產(chǎn)，集中于西南、華中區(qū)域，在東北等地也有部分投產(chǎn)，但受制于環(huán)保政策及地區(qū)開(kāi)采政策、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源相關(guān)要求，保持開(kāi)采總量或不超過(guò)1.5億噸/年，因此未來(lái)磷礦石的產(chǎn)量不會(huì)大量增加，當(dāng)然我們也要考慮進(jìn)口資源的不確定性。
根據(jù)已公布磷礦石上下游投產(chǎn)計(jì)劃，以及潛在供應(yīng)和消費(fèi)增量計(jì)算。預(yù)計(jì)2025-2029年磷礦石理論消費(fèi)增速超過(guò)供應(yīng)增速，但終端帶來(lái)的負(fù)反饋會(huì)一定程度上削弱消費(fèi)增量。綜合評(píng)估預(yù)計(jì)磷礦石供應(yīng)缺口依舊存在，行業(yè)依舊保持緊平衡狀態(tài)，磷礦石價(jià)格或繼續(xù)居高運(yùn)行。當(dāng)然如果2025年磷礦石新增產(chǎn)能大部分能夠如期釋放，那磷礦石下半年價(jià)格或有下行風(fēng)險(xiǎn)。
隨著各國(guó)對(duì)磷礦石資源的重視和保護(hù)力度的加大，未來(lái)磷礦石的資源稀缺性有望提升。在 我國(guó)環(huán)保等因素約束下，磷礦石行業(yè)供給總體呈收縮態(tài)勢(shì)。下游磷肥、飼料以及新能源領(lǐng)域需 求將保持較快增長(zhǎng)，加上磷化工企業(yè)一體化產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建，磷礦石價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位，推動(dòng)磷化工行業(yè)景氣的提升。(來(lái)源：隆眾資訊)
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